周策略:原油跌宕起伏 郑棉近远月分化观望为主

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  宏观:中国方面,10月份CPI降至1.7%,PPI同比下跌2.8%。CPI的下滑为央行进一步放松货币政策打开了空间,关注接下来将公布的固定资产投资数据和工业增加值数据。随着三季度基建项目的增加,料10月份投资数据和工业增加值数据都将有所改善。此前公布的10月官方PMI数据和汇丰制造业PMI都有所改善,另工业企业利润也在上升,也表明中国经济有回暖迹象。欧洲方面,据欧盟委员会估算,2012年欧盟27个国家GDP综合下降了0.3%,欧元区17国GDP下降0.4%,预计2013年欧洲经济依然很惨淡,乐观估计欧盟GDP会有0.4%的增长,而欧元区约有0.1%的增长。本周公布的欧元区PMI数据也表明经济前景并不乐观。面对低迷的经济,德拉吉表示“ECB已经准备好实施“OMT”,帮助避免极端情况。”美国方面,大选结束,奥巴马获得连任,他需要在分别由共和党和控制的参议院和众议院之间斡旋,以求尽早解决财政悬崖。两院并不完全由控制,加大了财政悬崖解决的难度。

  贵金属: 本周贵金属震荡上涨,突破持续一个月的阴跌行情,因奥巴马连任宽松政策有望持续甚至在财政悬崖下或加大力度,以及欧央行行长德拉吉强调已准备好随时发债,在流动性充裕下,贵金属避险和抗通胀的买需支撑金银价格走强。

  美国方面,奥巴马虽连任总统但财政紧缩和缩减赤字计划也紧锣密鼓的展开,历史是否会重演2011年8月的僵持状态以及再次失去AAA评级,两党的最终谈判仍存在重大的不确定性。对于最终解决方案或延迟至2013年1季度,此阶段贵金属易涨难跌,黄金有望回到重回至1800(银34)美元以上;另一方面,虽然市场对美国资产负债规模极度担忧,但若美国经济持续好转,在宽松政策刺激下,实体经济稳步回升且实现新科技产业的华丽转身,也将打压对金银的投资需求。

  欧洲方面,欧元区国家经济已持续萎缩,但在财政结构调整过程中也将是必然,整体来看已不存在系统性风险,市场聚焦于西班牙债务问题,短期影响投资者对金银的买需。

  资金面上,自10月中旬以来美国经济持续向好,美元震荡走强但在80美元附近徘徊,欧元弱势下挫,贵金属强劲反弹。黄金SPDR持仓和白银iShares基金本周均大幅减仓,机构投资者仍看好贵金属市场。

  综合来看,美国财政悬崖存在重大不确定性但实体经济恐将持续好转,欧洲经济体间财政一体化缓慢进行中,机构投资者仍看好后市。我们认为,整体基调维持震荡偏强思路。

  股指:本周股指震荡下行,投资者担忧大会后的维稳力量消失而提前抢跑。周一在权重股带动下快速冲高但市场无人响应,上证指数未能突破2130点一线;周二受两白酒公司小非解禁消息影响酒类个股大跌,强势地产股大幅回调,股指一度幅度近1.5%,虽午后市场反弹,但长下影已指明后市方向。周四受海外大跌影响,股指低开后震荡走低,四大行、中石油护盘未能抵抗个股的普跌。短期市场已现向下突破走势,成交低迷、投资者担忧大会后IPO重启和年末资金面,预计后市将再度探底。

  铜:本周铜市下跌后遇到支持,铜价位于低位震荡。本周美国大选曾成为市场关注焦点,但奥巴马获胜后市场将焦点转向美国财政悬崖,估计这将是年底最大的问题。欧洲问题仍在,虽然希腊最终通过紧缩政策,但欧盟建议推迟向希望发放新一轮贷款。下周一是欧盟财长会议。西班牙仍未申请救助也是压力。中国十八大胜利召开,但政策仍会有持续性。总体而言,年底全球经济仍是温和增长,并且美国财政悬崖和欧债问题仍是压力。回到 基本面上,本周LME库存继续增加给市场压力,国内现货贴水在下半周有所回升,但消费买盘仍然不旺。基本面消息,蒙古巨矿奥尤陶勒盖(Oyu Tolgoi)项目终于签署了电力供应协议,从而使该项目有望在明年上半年投产,明年下半年全球铜基本面转为过剩的可能性大增。近期传闻国储会收 16.5万吨铜和40万吨铝,再考虑到铜价下跌近两个月,且基金已经转空,铜价进行反弹的可能性正在加大。从大势上我们仍然倾向年底铜价仍会位于低位震荡,重心会偏于向下。但操作上节奏十分重要,目前价格接近低价区,不再建议沽空,等待反弹后的沽空机会。中长线空单也应考虑部分获利。

  铝锌:本周有色金属走势有所分化,其中铜铝由于受制于基本面疲软呈现冲高回落走势,锌铅则相对强势震荡上行,沪锌成功站上15000一线。宏观方面:本周美国大选尘埃落定,美联储宽松货币政策将延续,市场关注焦点回归欧洲经济、美国财政悬崖和中国十八大,希腊议会勉强通过紧缩法案,欧盟委员会认为欧洲经济衰退程度更为严重,下调今明两年欧元区经济增长预期,德国经济部表示四季度工业订单疲软。十八大顺利召开,国内10月经济数据亮点,1-10月份全国城镇保障房新开工722万套,基本建成505万套,10月汽车销售、新船制造以及铁路基建数据有所回暖,这些都对基本金属需求有所支撑。今日公布10月CPI同比增长1.7%,未来央行的货币政策会否改变有待观察。行业方面:发改委等九部门发布《关于依法做好金属非金属矿山整顿工作的意见》,将对金属非金属矿山进行整顿关闭。受全球经济下滑影响,下游基本金属消费难有大的复苏。传闻国储将收储收40万吨原铝值得关注。国际铅锌小组预估2013年全球精炼锌产量或增4.8%,2012年料下滑2%。后市观点:铝:维持弱势偏空观点,空单可酌情低位适度止盈;锌:锌价弱势震荡思路对待,关注15000元/吨整数关口压力。

  铅: LME铅价一周震荡上行,持仓持续增至146032手。伦敦库存继续减少至314775吨。国内现货方面,对期主力贴水200元/吨左右,铅价回调冶炼厂中间商逢高急抛,下游无买兴。产业方面,东升庙矿业正在建设50万吨/年铅锌矿的采选系统,预计2014年采选能力扩大到145万吨/年。消息方面,近期国内外关注中国铅酸电池行业需求的迅速扩张情况,预计对后市构成直接影响。沪铅1301合约,技术上继续看能否有效站稳15500一线重要点位。

  钢铁: 本周螺纹整体保持震荡的走势,上下动力均不足。宏观方面:10月CPI同比增长1.7%,创33个月来新低,通胀水平得到一定的遏制;铁路建设近期开始加速,一些计划外的高铁项目也开始上马,并且明年的投资或将超过今年的5160亿水平,这将对螺纹的需求构成较大的支撑。行业方面:10月下旬粗钢产量回落至192.57万吨,环比有较大幅度的回落,供给压力有所缓解;另外,我们调研了解到,目前钢厂销售情况有所好转,且厂内库存有明显下降,去库存化周期已经接近尾声。操作上,随着宏观经济的逐渐好转以及铁路建设的加快进行,对螺纹构成了较强的支撑,同时粗钢供给压力得到了一定的缓解,且钢铁行业的去库存化周期已接近尾声,因此我们依旧看好未来螺纹的行情;但短期内螺纹受到需求释放缓慢的影响上方承压,短期内或将继续保持震荡的走势,关注3700点一线是否能够有效突破。 豆类: 本周豆类弱势震荡,市场关注度在今晚即将公布的USDA月度供需报告上,预期大豆单产及产量将再度上调,令美豆主力1月合约回调至1500美分一线;目前来看,需求方面尚无实质性利多出现,这令当前豆类市场环境趋弱,今晚报告或将成为唯一可以提振短期价格止跌企稳的题材,如报告带来进一步利空影响,美豆将很难守住当前位置,跌至新的调整空间的可能性大大增加。未来市场关注度在南美产区及全球豆类需求上,在以上两方面题材未出现利好前,美盘上行变得艰难。内盘豆类表现分化,连豆依然走国产大豆的独立行情,油粕紧跟美盘变化;未来大豆到港量增加及进口成本逐渐回落令国内承压,油粕偏弱走势在得不到消费的拉动下,后市也不容乐观。持仓上,连豆多单持有,豆棕价差缩窄中,买棕油卖豆油套利单持有。

  油脂: 周一油脂大幅跳空低开后进入窄幅整理区间,重心暂获稳定。南美天气改善但油世界预计阿根廷2013年大豆产量将下调300万吨。美豆最新周度出口远低于预期压制市场做多动能。棕油受阻于外围市场的疲弱及供给充裕,当前可寻的唯一支撑是当地主产区洪水或导致收割放缓。国内压榨厂1~2个月来始终处于亏损局面,入市采购意愿降低。短期油脂受库存难去及外盘低迷影响,向上乏力。USDA及MPOB11月报告公布在即,市场纷纷报以偏空预期,若报告调整幅度有限,则当前筑底有待完成,但反弹动能将受供给充裕所累;若报告调整超出预期,则油脂难免进一步下挫。油脂油料大会的主要观点是油脂将延续当前弱势调整,未来还将取决美豆走势,而生物柴油的需求也将是支撑植物油的关键因素。

  玉米: 国内玉米现货市场价格整体稳定,局部地区小幅调整。上周末开始我国北方迎来了大规模的雨雪天气,由于东北产区目前新粮尚未收割完成,雨雪天气不但影响了产区收割进度,也影响了产区新粮的上市进度,从而导致产区内收购主体收购态度谨慎,观望为主,市场购销清淡延续。近几日北方地区天气逐渐好转,产区及港口购销活动都恢复正常,新粮开始持续上市,港口集港量陆续增加。部分市场人士认为,恶劣天气影响新粮正常购销活动或将刺激市场小幅上扬,但市场并没有像与其那样得到提振,天气对市场购销活动的影响非常小。市场整体低迷态势不改,深加工企业、饲料企业需求不旺的条件下,预计短期玉米现货价格上行实属不易。期货价格仍将继续维持稳定。

  棉花:本周郑棉近远月走势有所分化,近月在收储期间,走势偏强;远月大幅下跌后偏弱震荡。这种走势导致05和01负价差继续扩大,11合约进入交割期,05合约成为主力。 基本面上,疆内采摘基本结束,企业反映交储困难,向疆内投放的指标也在减少;内地企业严格控制籽棉质量、核算成本,积极收购合格籽棉,能保持一定利润。交储累计成交218万吨。 下游棉纱维持弱势,纺企停产减产较多,对高价原料难以接受。因此皮棉现货清淡,现货商只能依靠交储。 盘面看01合约偏强,不过传言年内抛储,若抛储将对01合约产生较大压力;05合约在19000关口有较强支撑,维持谨慎偏空思路。由于期货走势偏强,期货撮合价差明显扩大,可考虑撮合期货套利,现货商可择机套保。

  燃料油: 本周原油价格上涨,但市场心态不稳,连续三天出现大涨大跌的行情。飓风桑迪导致美国燃料供应中断,汽油消费出现了明显下降,同时馏分油消费也没有明显起色,美国整体石油消费处于5年历史同期的低位。美国最近一周原油库存增加177万桶,汽油库存增加288万桶,馏分油库存增加13.1万桶。库存上升、库存量绝对值偏高、消费起色不大、供给增加是近期美国石油市场的特点。欧洲10月制造业数据不佳,同时美国“财政悬崖”问题的前景不明,对油价上行形成压力。供给方面,全球石油供应相对充足,利比亚产量恢复超出预期,伊拉克增产,南苏丹也恢复石油出口。总体来看,油市短期偏空。但应注意到,中东政治问题可能还是对油价有支撑作用,上周伊朗试图袭击一架在波斯湾的美国无人驾驶飞机,美伊之间的局势发展值得关注。操作上,布伦特原油关注107美元的阻力是否有效,若不能突破,空单可进入。

  橡胶:本周沪胶主力1305持续走低。原材料市场,泰国USS3橡胶现货价格持续下跌后有小幅反弹;进口胶报价震荡走低;合成胶市场行情偏弱;汽车市场,10月美国汽车销量继续增长,然而国内汽车库存仍处于警戒点,经销商濒临资金链断裂的边缘,中汽协建议厂商避免强行对经销商压库;然而欧洲车市危机深重,各大汽车厂商倚重中国市场,大量欧洲库存车涌入,令原本就低迷的中国进口车市场雪上加霜。国储第二轮收储的传言再起,短期内利好市场,今日沪胶有望持续走高,然而具体的收储数量并未确定,由于收储时间传言现在起至明年5月,处于国内停割期期间,国产全乳胶供应少,预计此举可能旨在帮助各大农垦缓解库存压力。同时截止10月31日,青岛保税区库存超过了27万吨,加上下游消费的低迷,此次的收储恐怕难以形成持续性的影响。因此,短期内沪胶震荡偏空,维持的大区间23000-26000震荡。

  焦炭:本周焦炭先跌后涨,1600一线压力较大,多次冲关未果,下方60日支撑位 表现较强。目前支撑焦炭价格上涨的的主要还是焦煤较为坚挺。十八大使得山西 一些中小煤矿关停,冬季煤炭冬储因素也支撑着焦炭。下游钢材进入传统淡季, 未来铁路等基础建设给市场以希望,对焦炭的需求拉动提振有限。目前天津港库 存持续维持在200万吨上方,显示出一定压力。预计下周依然维持震荡态势,压力 位1600,支撑位60日均线。 PTA:本周价格仍然是盘整局势。产能过剩:5月合约相对于现货贴水500元,未来 产能过剩的压力在期货上体现较为充分。另外目前产能虽然过剩,但是PTA厂家产 能通过降低负荷,现货市场并不显得过剩。成本支撑:上游PX由于没有新增产能 增加,所以从源头上来讲成本支撑难以塌陷。需求:广交会成交清淡,8,9月份出 口数据虽然有所好转,总体出口需求暗淡,拉涨困难。继续震荡,日内操作,不 要留仓。

  甲醇:本周甲醇期价整体震荡走势。现货方面,华东价格有所下滑,江苏出罐价降至2770元/吨,北方雨雪影响,河北、山西价格上调,但是周五成交并不火爆,市场淡稳为主。下游方面,甲醛整体平稳,河北受甲醇价格走高影响甲醛有所走高,二甲醚及醋酸市场平稳为主。我们认为短期内甲醇市场处于弱平衡状态,国内供给的增加使得期价上行乏力,四季度需求又会逐渐转淡,所以操作上建议震荡偏空的思路。

  策略: 近期市场走势震荡,强弱主要受资金进出影响,而持仓进出频繁、增仓缺乏持续性。当前,国内十八大维稳,美国财政悬崖悬而未决,外围环境不确定性较大。近期仍以震荡思维对待,不具备趋势建仓机会。(银河期货)

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